Defi借贷协议与传统借贷协议之比较

昨日，Defi总锁仓量已超过200亿美元，可能受到加密货币市场的影响[1]，但归根结底是因为用户对Defi的喜爱。Defi自2017年以来，去中心化金融一直出现在公众的视线中，沉默多年，今年终于火了。Defi主要有贷款、交...

昨日，Defi总锁仓量已超过200亿美元，可能受到加密货币市场的影响[1]，但归根结底是因为用户对Defi的喜爱。Defi自2017年以来，去中心化金融一直出现在公众的视线中，沉默多年，今年终于火了。Defi主要有贷款、交易、衍生品等项目，其中Defi贷款协议深受大多数用户的追捧。本文结合Defi主流贷款协议(Aave、Compound)，将其与传统借贷法律关系进行对比分析。

一、Defi借贷协议

(一)概念

Defi典型的借贷协议代表是Aave、Compound。贷款协议借款人的意义是最大限度地提高借款人自有资金的利用率。借款人首先提供某些数字资产（例如ETH)换取相应比例的稳定币(例如DAI、USDC等)，借款人获得相应金额的稳定币后，将这些稳定币借给其他用户。

(二)运行规则

这种借贷协议主要遵循“超额抵押”与“清算”规则。

借款人抵押品的价值必须是在相应比例之上浮动，举个老生常谈的例子，当借款人用1000美元ETH借750美元作为抵押品DAI，两者之间的恒定比例为4:3，抵押品的价值总是高于贷款的价值，称为超额抵押。

当借款人的抵押品价值下跌至600美元ETH此时，借款人的抵押品已不再符合超额抵押规则。借款人使用600美元时ETH抵押时，相应的贷款稳定货币金额为450美元DAI，智能合同中的第三方清算机制将自动引发。第三方清算的数量由其自身决定。例如，第三方用户愿意为借款人偿还300美元DAI，他会得到100美元ETH，在此期间赚取利润。

二、Defi贷款协议与传统贷款协议的区别

对Defi在明确了贷款协议的主要概念和操作规则后，我们发现其与传统贷款法律关系的区别主要体现在以下几点：

(一)法律关系的主体

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Defi贷款协议的当事人一般只有债权人和债务人（抵押人）。债务人持有自己的数字资产向协议借入相应金额的稳定货币。Defi贷款协议中的债权人可以是清算时的第三方用户。Defi贷款协议中没有抵押权人的角色。

传统借贷法律关系中的几方当事人有：债务人、债权人(抵押权人)、抵押人。债务人与抵押人有时一致有时不一致。具体抵押担保可以分为动产抵押、不动产抵押、权利质押。并且，每种抵押担保的方式设立规则不尽相同。

Defi贷款协议当事人的构成比较简单。

(二)抵押物的表现形式不同

Defi在贷款协议下，债务人的抵押品（抵押品）是可抵押的主流数字资产。在传统的贷款关系中，除《担保法》第三十七条外，如土地所有权、耕地、宅基地、自留土地等不可抵押的实物资产，其他可用于抵押贷款。AC 新产品 StableCredit，据说可以抵押万物借入相关数字货币，但正式上线可能需要时间。

(三)抵押物与抵押人是否相分离

一般情况下，Defi贷款协议不会将抵押物与债务人分离。除非破产，否则债务人（借款人）总是保留抵押数字资产的所有权，并由第三方清算。在传统的贷款关系中，为债权人设立抵押贷款可以是债务人以外的第三方。债务人不履行债务时，债权人有权依法折扣抵押品或者以拍卖、出售的价格优先赔偿。

(四)运行的内在原理不同

Defi贷款协议消除了贷款关系中包含的危害信用危机，主要是通过债务人的抵押物清算收入自动作为第三方用户偿还债务人的奖励。债务人不需要信任第三方。在传统的贷款关系中，债权人向债务人借款主要是基于债务人的信用，贷款关系的抵押只是对这种信用的额外保护。

Defi未来的贷款交易主要追求更具创新性的产品，如上述产品StableCredit。这些新产品的初衷是充分利用用户手中的闲置资金，释放更大的购买力，即利益最大化。

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